7月煤炭進口大幅回升。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月我國煤炭進口量達到2865萬噸，同比增加438萬噸，增長18.0%;環(huán)比增加630萬噸，增長28.2%。6月我國煤炭進口量由5月的2757萬噸驟然降至2235萬噸，并創(chuàng)下去年11月份以來新低，因而7月進口量大幅回升超出了市場普遍預(yù)期。7月煤炭進口量為何大幅回升?后期進口量將如何變化?

　　鋼、焦企業(yè)采購積極

　　雖然7月煤炭進口大幅回升超出市場普遍預(yù)期，但也在情理之中。促使煤炭進口大幅回升的因素主要有以下幾點：

　　限制劣質(zhì)煤進口擔(dān)憂消除

　　5月初，能源局印發(fā)商品煤質(zhì)量管理辦法征求意見稿，提出對進口煤質(zhì)量采取管理措施，部分貿(mào)易商因擔(dān)心政策實施給自己業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險而暫停了部分煤炭進口，從而導(dǎo)致6月煤炭進口量減少。

　　商品煤質(zhì)量管理辦法征求意見稿下發(fā)后，引來貿(mào)易商和電廠的集體反對，博弈之后，最終沒了下文，貿(mào)易商和用煤企業(yè)的擔(dān)憂隨之消除，進而導(dǎo)致7月煤炭進口量回升。

　　6月國際市場動力煤價格連續(xù)回落

　　受中國采購需求減少、澳元和印度盧比對美元大幅貶值等因素影響，6月國際市場以美元計價的動力煤價格連續(xù)回落。據(jù)測算，6月第一周(6月1日至7日，后面依此類推)至第四周，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ簝r格NEWC index每噸分別下跌1.12美元、3.3美元、1.04美元和3.39美元，而5月29日至6月26日，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格僅累計下降7元。國際煤價大幅回落直接促使部分貿(mào)易商加大煤炭進口力度。

　　夏季用煤高峰期間電廠補庫需求增加

　　7月以來，受大范圍高溫天氣影響，火電發(fā)電量和發(fā)電耗煤量增長較快。數(shù)據(jù)顯示，7月全國重點電廠日均耗煤量已經(jīng)恢復(fù)至394.6萬噸，環(huán)比6月，激增56.4萬噸，增長16.7%。隨著日耗增加，加之國際煤價低位運行，印尼煤炭出口指導(dǎo)價不斷下調(diào)，電廠補庫需求有所升溫，這種情況下，部分電廠勢必會增加煤炭進口量。

　　鋼、焦企業(yè)原料采購積極性逐步提升

　　6月煉焦煤進口量出現(xiàn)顯著下滑，由5月的649萬噸降至470萬噸。6月中旬開始，國內(nèi)鋼材價格逐步顯現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，7月鋼材價格更是連續(xù)拉漲。受此影響，鋼、焦企業(yè)煉焦煤采購需求開始逐步好轉(zhuǎn)，煉焦煤進口量勢必也會有所增加。

　　除以上幾點之外，節(jié)假日因素也是導(dǎo)致7月煤炭進口增加的重要因素。海關(guān)受理進出口報關(guān)主要是工作日，周末和節(jié)假日受理量很少。而6月全月只有19個工作日，7月工作日則達到23個。工作日增加無疑會相對抬高當(dāng)月煤炭進口量。

　　進口量有望繼續(xù)保持高位

　　我國分煤種煤炭進口結(jié)構(gòu)中，煉焦煤進口量約占20%--25%，其余絕大多數(shù)為動力用煤，以下分別討論一下未來幾個月煉焦煤和動力煤的進口趨勢。

　　預(yù)計煉焦煤進口量將繼續(xù)保持高位

　　7月以來，受前期生鐵、粗鋼產(chǎn)量小幅壓縮，宏觀政策利好等因素影響，鋼材價格振蕩回升，鋼、焦企業(yè)原料補庫需求增加，近期國內(nèi)部分地區(qū)煉焦煤價格也出現(xiàn)小幅反彈。這種背景下，預(yù)計8月煉焦煤進口量仍將保持較高水平。

　　今年以來，受房地產(chǎn)投資和汽車產(chǎn)銷快速增長拉動，鋼材需求形勢、煉焦煤需求形勢尚可，這也是前期煉焦煤進口量大幅增長的基矗今年上半年，煉焦煤進口量總計達3532萬噸，同比增長27.6%，超過同期煤炭進口總量增幅14.4個百分點。

　　未來幾個月，隨著穩(wěn)增長措施帶動基建投資力度進一步加大，鋼材需求形勢有望進一步向好。同時，考慮到經(jīng)過3月以來鋼材持續(xù)去庫存，目前主要城市鋼材庫存已經(jīng)出現(xiàn)大幅下降，螺紋、線材等建材庫存也已經(jīng)低于去年同期。再加上鋼材市場逐步振蕩回升，后期生鐵、粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步回升概率極大，煉焦煤等原料需求也將有所好轉(zhuǎn)。在煉焦煤需求好轉(zhuǎn)和價格回升兩方面帶動下，未來幾個月煉焦煤進口量有望持續(xù)處于高位。

　　但是，由于我國煉焦煤進口量占國際焦煤貿(mào)易量的比重已經(jīng)超過25%，短期焦煤進口量大幅增加很可能推高國際市場焦煤價格，而價格上漲又會反過來制約焦煤進口量。與此同時，國內(nèi)焦煤價格回升也會促使部分煤礦復(fù)產(chǎn)，進而帶動產(chǎn)量增加，制約焦煤價格繼續(xù)回升，并抑制焦煤進口量增長。因此，綜合考慮，預(yù)計未來幾個月煉焦煤進口量有望保持在600萬--700萬噸之間。

　　動力煤進口量有望繼續(xù)保持高位

　　在大集團帶頭降價驅(qū)使下，7月國內(nèi)沿海動力煤價格回調(diào)幅度加大，與此同時，國際市場三地動力煤價格低位窄幅振蕩，國內(nèi)煤價與國際三地煤價價差逐步縮校但是，以國際多個煤價指數(shù)為參考的印尼煤炭銷售基準(zhǔn)價格HBA卻在7、8月連續(xù)回落，7、8月HBA分別為81.69美元和76.7美元，環(huán)比分別下降3.18美元和4.99美元。因此，8月國內(nèi)煤價與HBA的價差不僅沒有繼續(xù)縮小，反而有所擴大，并創(chuàng)下今年以來新高。

　　另外，7月末，全國重點電廠煤炭庫存已經(jīng)降至6863萬噸，創(chuàng)下2011年10月中旬以來新低，平均可用天數(shù)也降至17天左右。

　　雖然隨著國內(nèi)動力煤價格不斷回調(diào)，進口煤的風(fēng)險在加大，但印尼作為我國第一大煤炭進口來源國，特別是動力煤進口主要來源地，由于其煤價下降，短期印尼煤進口量有望再度增加。再加上高溫天氣導(dǎo)致電廠發(fā)電量和耗煤量增加、庫存下降，電廠補庫需求逐步回升。因此，預(yù)計8月動力煤進口量有望繼續(xù)保持高位。

　　受發(fā)電耗煤量回升、煤礦壓產(chǎn)、市場悲觀預(yù)期逐步改善等多種因素影響，國內(nèi)動力煤價格即將止跌企穩(wěn)。而對于進口煤來說，國內(nèi)煤價止跌企穩(wěn)無疑有助于降低市場風(fēng)險。與此同時，由于目前電廠煤炭庫存已經(jīng)較前期顯著回落，在經(jīng)濟企穩(wěn)回升、水電發(fā)電量季節(jié)性回落、大秦鐵路檢修以及應(yīng)對冬季用煤高峰等多種因素影響下，未來幾個月電廠補庫需求可能會比較強。因此，預(yù)計未來幾個月動力煤進口量有望持續(xù)處于高位。

　　綜合來看，如果未來幾個月國內(nèi)外煤炭市場不出現(xiàn)重大非預(yù)期因素，月度煤炭進口量有望保持在2800萬噸左右。（中金在線）