左手清理虧損資產(chǎn)，右手收購(gòu)盈利資產(chǎn)，陽(yáng)煤化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陽(yáng)煤化工”，600691.SH）2017年通過(guò)資產(chǎn)買賣以及長(zhǎng)期股權(quán)投資收益，最終避免虧損，實(shí)現(xiàn)盈利1.16 億元。
   
陽(yáng)煤化工2017年年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)該公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-3.18億元，盈利主要依賴于非經(jīng)常性損益 4.34 億元。其中，確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資處置收益 3.75 億元，占公司利潤(rùn)總額的比例為226.55%，對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)同比扭虧影響較大。這些收益主要來(lái)自對(duì)陽(yáng)煤集團(tuán)深州化肥有限公司51%股權(quán)等資產(chǎn)的剝離、轉(zhuǎn)讓。
  
6月7日，陽(yáng)煤化工在回復(fù)上交所問(wèn)詢函的公告中表示，公司在2017年度選定了資產(chǎn)負(fù)債率高、生產(chǎn)成本大、環(huán)保改造難度高且具備轉(zhuǎn)讓條件的四家傳統(tǒng)煤化 工企業(yè)進(jìn)行了剝離、轉(zhuǎn)讓，旨在優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、提升企業(yè)的綜合技術(shù)水平，是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。
   
陽(yáng)煤化工方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者透露，未來(lái)公司主導(dǎo)產(chǎn)品將以發(fā)展煤制乙二醇、甲醇制烯烴等新型煤化工產(chǎn)品為主。其中煤制乙二醇，集團(tuán)公司有三條生產(chǎn)線，未來(lái)將全部注入陽(yáng)煤化工，屆時(shí)年產(chǎn)能將達(dá)到60萬(wàn)噸。

剝離虧損資產(chǎn)
   
2017年，隨著化工產(chǎn)品價(jià)格回暖，多數(shù)化工企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，然而，陽(yáng)煤化工盈利似乎更多的是依賴長(zhǎng)期股權(quán)投資處置收益以及政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性收益。
   
其中，2017年該公司被確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資處置收益 3.75 億元，占利潤(rùn)總額的226.55%。
   
按照陽(yáng)煤化工方面的公告顯示，其2017年投資收益主要來(lái)源于多宗資產(chǎn)的處置收益。分別為2017 年 6 月，陽(yáng)煤化工子公司豐喜集團(tuán)將所持山西三維豐�；�工 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予山西陽(yáng)煤化工房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司，標(biāo)的凈資產(chǎn)評(píng)估值-0.1 億元，交易定價(jià) 1 元；2017 年 9 月，陽(yáng)煤化工子公司陽(yáng)煤化投、陽(yáng)煤正元分別將所持陽(yáng)煤集團(tuán)深州化肥有限公司 51%股權(quán)、石家莊中冀正元化工有限公司 51.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予關(guān)聯(lián)方太原化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限公司，標(biāo)的股權(quán)評(píng)估值分別為 24432.11 萬(wàn)元、-2185.57 萬(wàn)元，交易定價(jià)分別為 2.4 億元、1 元； 2017 年 9 月，陽(yáng)煤化工將所持子公司陽(yáng)煤集團(tuán)和順化工有限公司 86.2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予非關(guān)聯(lián)方山西省和順縣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，公司持股對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)評(píng)估值-17095.55 萬(wàn)元，交易定價(jià) 1元。
   
記者注意到，上述資產(chǎn)除了陽(yáng)煤化投轉(zhuǎn)讓陽(yáng)煤集團(tuán)深州化肥51%股權(quán)收益2.4億元之外，其他的標(biāo)的資產(chǎn)均在虧損狀態(tài)下被處置，交易定價(jià)也均為1元。
   
對(duì)于定價(jià)的合理性問(wèn)題，陽(yáng)煤化工公告表示，經(jīng)交易各方協(xié)商確定，深州化肥轉(zhuǎn)讓價(jià)格24000萬(wàn)元，三維豐海、和順化工、中冀正元轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為1元。其中， 三維豐海、和順化工、中冀正元轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元的主要原因?yàn)椋阂皇侨�家公司凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值均為負(fù)數(shù)；二是三維豐海、中冀正元所擁有的土地資源均符合受讓方儲(chǔ)備土地、進(jìn)行土地開發(fā)利用的戰(zhàn)略訴求；三是和順化工的正常存續(xù)發(fā)展符合和順縣煤炭產(chǎn)業(yè)鏈延伸的要求，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、稅收、人員就業(yè)均具有促進(jìn)作用。陽(yáng)煤化工表示，基于上述原因，上述交易符合交易各方利益，定價(jià)公允。
   
另外，上述交易資產(chǎn)的“接盤俠”除了山西省和順縣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司之外，其他均為陽(yáng)煤集團(tuán)（陽(yáng)煤化工控股股東）的關(guān)聯(lián)方。
   
對(duì)此，陽(yáng)煤化工一位受訪高層向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，目前上述資產(chǎn)的處置已經(jīng)完成，并且也辦理完交割手續(xù)。“為了公司能夠更好發(fā)展，陽(yáng)煤化工不僅僅處置虧損資產(chǎn)，還并購(gòu)了一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，當(dāng)然這些資產(chǎn)大多是來(lái)源于集團(tuán)公司。”該高層亦稱，陽(yáng)煤集團(tuán)近年來(lái)有意整合企業(yè)化工企業(yè)，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而主體正是陽(yáng)煤化工。目前已經(jīng)確定將陽(yáng)煤集團(tuán)壽陽(yáng)化工有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“壽陽(yáng)化工”）轉(zhuǎn)讓給陽(yáng)煤化工。壽陽(yáng)化工審計(jì)、評(píng)估工作正在進(jìn)行中，一旦完成交易，將解決公司與陽(yáng)煤集團(tuán)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，提升公司整體盈利能力，預(yù)計(jì)對(duì)公司2018年財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果將產(chǎn)生正面影響。
   
不過(guò)，對(duì)于陽(yáng)煤集團(tuán)而言，接手陽(yáng)煤化工的中冀正元、和順化工股權(quán)等虧損資產(chǎn)之后，是否會(huì)增加其負(fù)債？
   
對(duì)此，本報(bào)記者致電陽(yáng)煤集團(tuán)，但是未得到回應(yīng)。但公開數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，陽(yáng)煤集團(tuán)負(fù)債1945.34億元，雖然2017年煤價(jià)暴漲，煤企業(yè)績(jī)向好，但是陽(yáng)煤集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅15億元，與神華、陜煤等煤企相差甚遠(yuǎn)。據(jù)了解，陜煤2017年?duì)I業(yè)收入為2600億元，利潤(rùn)高達(dá)105億元。

豪賭新型煤化工
   
“轉(zhuǎn)型新型煤化工是陽(yáng)煤化工未來(lái)發(fā)展方向，但是要轉(zhuǎn)型就得輕裝上陣，剝離那些已經(jīng)虧損，或者與公司未來(lái)發(fā)展不符的資產(chǎn)。”上述陽(yáng)煤化工高層向記者表示，2017年只不過(guò)是集中轉(zhuǎn)讓了一批虧損資產(chǎn)罷了，的確對(duì)2017年的業(yè)績(jī)形成了影響，但沒有為了避免公司連續(xù)虧損股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的動(dòng)機(jī)。
   
對(duì)于陽(yáng)煤化工擬收購(gòu)陽(yáng)煤集團(tuán)持有的壽陽(yáng)化工100%股權(quán)一事，該人士向記者表示，壽陽(yáng)化工是陽(yáng)煤集團(tuán)發(fā)展煤電化一體戰(zhàn)略的新型煤化工重點(diǎn)企業(yè)之一，一旦完成收購(gòu)，將對(duì)陽(yáng)煤化工業(yè)績(jī)形成利好。
   
據(jù)了解，壽陽(yáng)化工乙二醇項(xiàng)目是山西省綜改轉(zhuǎn)型重大建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總規(guī)模為 40 萬(wàn)噸/年，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期建設(shè)年產(chǎn) 20 萬(wàn)噸乙二醇，總投資 34.15 億元，2014 年9月正式開工，于 2016年 11 月生產(chǎn)出首批乙二醇合格品，2017 年年初達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
   
“逐步縮減傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)發(fā)展新型煤化工產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略，在未來(lái)幾年內(nèi)要形成“雙 100”的生產(chǎn)規(guī)模，即100 萬(wàn)噸煤制乙二醇、100 萬(wàn)噸甲醇制烯烴。這曾經(jīng)是陽(yáng)煤化工在轉(zhuǎn)型過(guò)程中提出的一個(gè)目標(biāo)。山西省國(guó)資委一位官員向記者透露，上述目標(biāo)是在山西省發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》之后，由陽(yáng)煤集團(tuán)提出的。
   
記者通過(guò)梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，目前陽(yáng)煤集團(tuán)旗下共有煤制乙二醇規(guī)模達(dá)60萬(wàn)噸/年，居國(guó)內(nèi)第二，還在布局新增40萬(wàn)噸/年項(xiàng)目。未來(lái)，這些產(chǎn)能將全部注入到陽(yáng)煤化工，從而避免上市公司與集團(tuán)公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
   
“2017年，陽(yáng)煤集團(tuán)化工產(chǎn)業(yè)結(jié)束連續(xù)3年虧損局面，實(shí)現(xiàn)整體盈利，其中壽陽(yáng)、深州兩套煤制乙二醇裝置實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.45億元，為陽(yáng)煤化工系統(tǒng)扭虧為盈奠定了基礎(chǔ)。”陽(yáng)煤化工集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理馮志武曾經(jīng)對(duì)陽(yáng)煤化工的煤制乙二醇項(xiàng)目作出高度評(píng)價(jià)。
   
未來(lái)隨著上述煤化工資產(chǎn)的注入，新型煤化工產(chǎn)品的價(jià)格或?qū)�決定陽(yáng)煤化工的盈虧情況。
   
石化信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)金聯(lián)創(chuàng)向記者提供的資料顯示，以乙二醇為例，技術(shù)路線決定成本，具競(jìng)爭(zhēng)力的乙二醇生產(chǎn)路線是乙烷原料法，生產(chǎn)成本3200至3500元/噸；其次才是煤制乙二醇，在2016年，煤價(jià)低位時(shí)，生產(chǎn)成本4500元/噸左右，煤價(jià)上漲之后，目前成本高達(dá)6000元/噸左右。
   
“雖然近年來(lái)煤化工產(chǎn)品價(jià)格回暖，但是其原料煤炭的價(jià)格暴漲，使得煤化工成本大幅度上漲，這意味著煤化工項(xiàng)目未來(lái)預(yù)期盈利存在變數(shù)。”金聯(lián)創(chuàng)一分析師向記者表示，隨著煤制乙二醇的產(chǎn)能不斷釋放，加之煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位，其持續(xù)盈利能力也就不好作出判斷了。