一直沒有放棄對接資本市場的久泰能源內蒙古有限公司（簡稱內蒙古久泰），終于把自己“嫁”出去了——6月14日，兗州煤業(yè)發(fā)布公告稱將以18.4億元現(xiàn)金收購內蒙古久泰52%的股權，增值60%（整體估值約35.4億元）。
    其實，兗州煤業(yè)（600188，SH）也是半路殺出，早在去年底，內蒙古久泰就和陽煤化工（600691，SH）宣布，雙方準備簽訂合作框架協(xié)議，根據(jù)擬定的協(xié)議，陽煤化工將以10億元現(xiàn)金收購內蒙古久泰25%股份（整體估值約40億元）。
    不過，陽煤化工6月14日已經(jīng)發(fā)布一則公告，宣布終止收購內蒙古久泰，原因是“評估辦法和交易價格”談不攏。對此，陽煤化工和兗州煤業(yè)的高管都告訴記者，對6月14日彼此的公告并不知情。陽煤化工一位高管表示：“價格談不攏，他們就另找下家了。”兗州煤業(yè)證代潘述田則表示：“其實我們感謝陽煤化工，不然我們收購價也降不了這么多”。從內蒙古久泰自去年8月與資本市場接觸以來，其估值不僅是從40億元降到了35億元，而此前華東數(shù)控（002248，SZ）甚至還給出過66億元的估值，照此算來，一年時間估值幾近腰斬�！�
    疑似同時“撒網(wǎng)”兩公司去年12月7日，陽煤化工宣布，擬與內蒙古久泰簽訂一份合作框架協(xié)議，后者將出資10億元現(xiàn)金收購久泰能源25%股權。原以為內蒙古久泰將成為陽煤化工旗下資產(chǎn)，沒想到內蒙古久泰“并不按照劇本走”。半年之后的6月14日，兗州煤業(yè)毫無征兆地發(fā)布公告稱，將出資18.4024億元收購內蒙古久泰52%的股權。“我們一直以為是跟陽煤合作的，13日領導和兗礦簽完字才知道我們被兗礦收了。”一位內蒙古久泰中層干部告訴記者，和陽煤化工宣布合作意向后就“再也沒有消息了”，后來聽說公司跟陽煤化工、兗州煤業(yè)兩家同時在溝通，究竟誰收購“也是昨晚（注：13日）才知道的”。為何有了合作意向，卻半年都沒簽下那份合作框架協(xié)議。
    陽煤化工一位高管昨日接受記者采訪時透露，“公司認為簽框架協(xié)議沒啥意義，要簽就簽最終的實質性方案，想更高效、更快一點”。愿望很好，可一拖就是半年，如今的形勢與去年相比已經(jīng)大不一樣。上述高管表示，10億元收購25%股份是根據(jù)當時的形勢定價的，“后來感覺市場不行了，收購價格就往下壓，壓得太多了，他們也不干了”。至于最后花落兗州煤業(yè)，該高管稱，此前不知道他們也和兗州煤業(yè)在接洽，“估計和我們接觸同時也在普遍撒網(wǎng)，和誰談得攏就跟誰唄”。
    在兗州煤業(yè)看來，陽煤化工的壓價給內蒙古久泰做了件很好的嫁衣。兗州煤業(yè)證代潘述田昨日告訴記者，沒有注意到陽煤化工發(fā)布了終止收購的公告，不過知道去年底內蒙古久泰和陽煤化工宣布了合作意向，“看來他們沒有合作成，就和我們合作的。”潘述田進而坦言，“還要感謝陽煤，不然我們（收購）價格也降不了這么多”�！�
    資金饑渴急于對接資本市場？久泰能源主要從事煤化工下游產(chǎn)業(yè)，擁有年產(chǎn)100萬噸甲醇、10萬噸二甲醚的產(chǎn)能。審計報告顯示，截至2015年9月30日，內蒙古久泰營收12億元，凈利潤0.52億元，資產(chǎn)總額106億元，凈資產(chǎn)24.1億元。自去年8月起，內蒙古久泰就開始與資本市場接觸，最初準備借殼華東數(shù)控上市，彼時華東數(shù)控準備作價66億元100%收購內蒙古久泰并易主。隨后卻遭遇華東數(shù)控內部控股權爭奪，導致原大股東力推的內蒙古久泰并購案泡湯。這才有了陽煤化工的估值40億元，以及兗州煤業(yè)的35.4億元估值，三次折騰下來，久泰能源的估值已幾近“腰斬”。被腰斬仍然鍥而不舍地追求登陸資本市場，或許源于內蒙古久泰對資金的渴求。
    記者查到，自2013年下半年開始，內蒙古久泰就頻繁發(fā)行短期融資券，多次募集資金。一份以2014年11月27日為評級時間的《久泰能源內蒙古有限公司主體信用評級報告》顯示，內蒙古久泰存在投融資壓力、債務壓力持續(xù)加大、債務期限結構不合理、應收款回收期限不確定等風險。記者還注意到，內蒙古久泰的資產(chǎn)負債率在60%~70%，到2015年9月30日則達到75%。兗礦烯烴項目或再度推遲與甲醇和二甲醚項目一同打包出售給兗州礦業(yè)的還有一個年產(chǎn)60萬噸的烯烴產(chǎn)能項目。從目前的公告中，該項目總投資82.8億元，截至2015年已投入26.15億元。
    一位知情人士告訴記者，內蒙古久泰的資金“一直捉襟見肘”。華東數(shù)控曾準備募資投入其“60萬噸甲醇制烯烴項目”，“不過這個項目已經(jīng)規(guī)劃3年多了，缺錢遲遲沒有進展。”該知情人士表示，因為這個項目投資額非常大，當投資周期遠遠超過預期，“盈利性肯定不如前期的預期了，而且西北現(xiàn)在已經(jīng)有了不少甲醇制烯烴項目。此前，兗州集團旗下兗礦榮信化工也有60萬噸煤制烯烴項目在鄂爾多斯建設，該項目的預計投入為190億元。而據(jù)上述接近兗礦高層的人士透露，該項目目前僅投產(chǎn)了甲醇部分的產(chǎn)能，烯烴項目還未投建。不過他向記者表示，在收購了已經(jīng)有一定投入的久泰能源烯烴項目之后，預計兗礦榮信化工的烯烴項目會再度推遲。“烯烴項目前幾年一窩蜂涌進了非常多，但是這種項目前期投入巨大，往往建設四五年內都是出于持續(xù)燒錢的階段。在目前僅西北地區(qū)在建產(chǎn)能就接近600萬噸，過多投入烯烴項目是不理智的。”該人士表示。同時，由于西北地區(qū)下游的化工工業(yè)相對比較薄弱，本身吸收不下接近年600萬噸的烯烴產(chǎn)能，出現(xiàn)局部的煤制烯烴產(chǎn)能過剩情況應屬大概率事件。