1。未來3年甲醇行業(yè)趨勢向好。供給端，截至16年底我國進(jìn)口最多的中東地區(qū)除伊朗外均無大規(guī)模新增產(chǎn)能。國內(nèi)聯(lián)醇、天然氣、焦?fàn)t氣生產(chǎn)工藝占據(jù)50%的比例，導(dǎo)致行業(yè)開工率常年保持較低水平。12年我國甲醇產(chǎn)能5200萬噸，開工率60.1%。國內(nèi)預(yù)計到16年新增甲醇產(chǎn)能4600萬噸，其中4000萬噸為烯烴項目配套。主要需求增量也來源于甲醇制烯烴，到18年我國外購甲醇制烯烴生產(chǎn)預(yù)計新增加甲醇消費將達(dá)2060萬噸/年，且集中在14-15年。
    2。公司甲醇生產(chǎn)優(yōu)勢明顯�，F(xiàn)有產(chǎn)能60萬噸(權(quán)益比例75%)，在建產(chǎn)能60萬噸。設(shè)備工藝和管理能力國內(nèi)遙遙領(lǐng)先。目前裝置生產(chǎn)負(fù)荷能夠達(dá)到105%，12年產(chǎn)量65萬噸，13年預(yù)計66萬噸；單耗原料煤+燃料煤2.5噸，基本做到行業(yè)最低水平。同時裝置靠近原料產(chǎn)地和消費地，內(nèi)蒙煤價遠(yuǎn)低于華東華北地區(qū)，鄂爾多斯(行情 股吧 買賣點)周邊地區(qū)已批復(fù)烯烴項目360萬噸，其中配套甲醇720萬噸，甲醇配套缺口270萬噸。12年公司甲醇平均單價2275元，噸醇凈利約為388元，目前公司甲醇出廠價扣稅后約為2400元，假設(shè)成本不變的情況下，目前公司噸凈利約為500元，且未來甲醇價格每上漲200元/噸，約增加EPS0.08元。
    3。其它業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績。二甲醚產(chǎn)能23萬噸，由于成本低，產(chǎn)品品質(zhì)高，噸毛利超過行業(yè)平均700-800元，12年噸凈利達(dá)到422元；煤炭產(chǎn)能500萬噸，且開采成本低，我們結(jié)合公司的增發(fā)承諾，預(yù)計13-14年煤炭收入分別為12.56和12.92億元，凈利潤分別為4.7和5.4億元，噸凈利分別約為95元和109元；農(nóng)藥業(yè)務(wù)草銨膦等新產(chǎn)品投產(chǎn)帶來新的業(yè)績增量。
    4。集團(tuán)實力雄厚，掌握多種先進(jìn)煤化工(行情 專區(qū))技術(shù)。其中煤制氣、地下煤氣化(行情 股吧 買賣點)技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，而公司作為集團(tuán)未來的能化類業(yè)務(wù)平臺，未來有望承接這些先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，從而實現(xiàn)向清潔能源供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型。