行業(yè)要聞
企業(yè)動態(tài)
導(dǎo)讀：這篇文章告訴我們要在中國投資，就應(yīng)該讀懂中國。其中也談到尿素、甲醇兩大產(chǎn)品，希望對大家有所參考。
我在中國的一位聯(lián)系人給我講過他的一次經(jīng)歷，這個小故事無比生動地折射出了中國面臨的問題：
"我當(dāng)時在一家古玩店里，為了一把古代匕首和店主討價還價。正當(dāng)我打算接受老板最后開出的價格時，他看到了我手上的勞力士手表，提出要用匕首跟我交換這塊表。我知道自己這塊表是冒牌貨，不想占他的便宜，就告訴了他我的表是假的。他對我說：'沒事兒，這刀也是假的。'"
我認(rèn)為，這正道出了中國所面臨的難題：該如何辨別哪些是實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)增長，哪些又是虛假的增長。漫步于北京城，看著周圍全新的高樓、來往的車流和擁擠的商店，你不由心生疑問，到底有多少繁榮是源自真實(shí)的需求，又有多少是刺激政策帶來的表面現(xiàn)象。如果后者占到大多數(shù)的話，那么今天我們目睹的發(fā)展是不可持續(xù)的。
想要讀懂中國，有兩大宏觀背景不容忽視。第一個方面是銀行貸款急劇增長，目前已達(dá)到2008年年底的4倍。歷史經(jīng)驗告訴我們，銀行貸款的劇烈增長是一個危險的信號。銀行發(fā)展過快的后果就是信貸質(zhì)量下滑，今天借出的錢可能成為未來的壞賬。
第二個方面是，中國政府出臺了規(guī)模巨大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃。同樣，過去的經(jīng)驗告訴我們，政府牽頭的投資會不可避免地演變成橋梁、道路的盲目建設(shè)，造成極大的浪費(fèi)。資金并沒有用在最有經(jīng)濟(jì)效益的地方，而是為政治目的服務(wù)。
已有切實(shí)的證據(jù)來印證上述擔(dān)憂。我訪問了亞洲最大的購物商場，該商場6年前建成，位于北京西郊，距天安門廣場約40分鐘車程。房產(chǎn)界人士認(rèn)為這個選址很糟糕，商場太遠(yuǎn)了，也太大了。
他們說對了。如今，商場里幾乎天天都是冷冷清清的。商場里有一排排明亮的商鋪，售貨員衣著整潔，貨架上擺著各大國際名牌的最新商品，卻看不見顧客的蹤影。
該商場建有1萬個免費(fèi)停車位，銷售區(qū)域超過180萬平方英尺，也就是16.7萬平方米。這一面積大約是吉薩金字塔底面積的3倍。
你不禁要問，這樣一個地方怎么就給建起來了？這樣的商場還不得賠個底朝天？然后你想到了入駐的商店，它們?yōu)槭裁床怀纷撸吭谶@里怎么可能賺得到錢？一切都太反常了。
然后，花上30分鐘的車程，你到達(dá)了市中心，又看到一家大商場。店里擠滿了顧客，停車場一個空位子也沒有，你必須排隊等位，一輛車從停車場里開出來，下一輛才能進(jìn)去。
01老北京謝幕，新北京登臺
2010年5月，我和我的發(fā)行人艾迪生?威金一同入住了長安街上的東方君悅大酒店，這里離天安門廣場和紫禁城只隔了幾個街區(qū)，我們?nèi)胱r酒店全部客滿。不久后，我們和北京的兩位聯(lián)系人見了面，他們分別是弗雷德和金吉。弗雷德是一位企業(yè)家，1990年就來到了中國；金吉是土生土長的北京人，也是位創(chuàng)業(yè)者，曾在一家鋼鐵公司擔(dān)任財務(wù)官。他們兩人都對當(dāng)下的中國有著獨(dú)到的見解。
他倆帶著我們四處參觀。而要了解如今發(fā)生在中國的變化，從北京著眼再合適不過。
北京的復(fù)興是一個漫長的過程。忽必烈在13世紀(jì)將都城遷移至此，北京成了最最宏偉壯麗的城市，光芒足以蓋過當(dāng)時歐洲的任何一地。忽必烈將北京建設(shè)成了君主的城邦，他的餐廳能容納6000人，城里有雪白的墻壁、紅色的城門、奔馳的駿馬、珍奇的樹木、棲息著鹿群的草地和寬闊的道路。城中安置著君王的寶貝：黃金、絲綢、古玩、美人。
但到了19世紀(jì)60年代，北京已不復(fù)當(dāng)年的風(fēng)光。一位西方記者如此形容北京的胡同："哪怕是在阿拉伯的村莊，或是愛爾蘭的利默里克郡，都找不到這么雜亂無章、骯臟破敗的建筑群。"而到20世紀(jì)20年代，紐約已經(jīng)建起了中央車站，帝國大廈也已動工，北京人卻還得推著獨(dú)輪手推車，往家里抬水。
把時鐘快進(jìn)到2005年，北京的胡同在迅速消失，邁克爾?邁耶（Michael Meyer）這位住在胡同里的西方人寫下了《老北京的最后歲月》（The Last Days of Old Beijing），講述了他看到的故事。在2005年，他租的兩間房間沒有暖氣，每月的租金是100美元。要使用公共廁所得走上好幾分鐘，在這段路途中，他看到"蔬菜販子把卷心菜一個個摞起來堆好，理發(fā)師給顧客按摩頭，敞開的門廊里傳出嘩啦嘩啦的麻將聲"。
這就是老北京，或許大多數(shù)美國人腦海中的北京就是這樣一幅圖景。但這一個時代正在迅速走向終結(jié)。
我猜想，許多美國人看到今日的北京會大吃一驚。我有一位讀者，同時也是我的朋友，可謂見多識廣、閱歷豐富，他告訴我說，本以為北京會是個和孟買、馬那瓜相仿的城市，結(jié)果一到北京，發(fā)現(xiàn)眼前這座城市簡直能與紐約、芝加哥媲美。我也承認(rèn)，想在資本主義國家中找出一個比北京更繁忙的城市還真不容易。
北京一次又一次地超乎人們的預(yù)期。在2001年，主流觀點(diǎn)認(rèn)為北京的人口將在2040年達(dá)到1400萬，結(jié)果北京的人口在2003年就突破了這個數(shù)字。依然是在2001年，專家們認(rèn)為北京的車輛將在2010年達(dá)到100萬輛（這可是個巨大的數(shù)字），結(jié)果，北京的車輛在2003年就突破百萬。如今，有近500萬輛汽車奔馳在北京的道路上。
中國已經(jīng)成為世界第一大汽車市場，對許多消費(fèi)品的需求也在迅速增長，直逼全球首位。中國還是全球最大的手機(jī)市場。我們還看到許多北京人在收銀處或是汽車?yán)镩e聊，美國人也愛這么干。
當(dāng)然，這并不能代表北京城的全貌。我們從市中心驅(qū)車閑逛，大約40分鐘后到達(dá)了一個小村莊，原則上這里也屬于北京市內(nèi)。我們走過布滿灰塵的小路，路邊有樸素的房屋，還看見一座小小的佛堂。村民朝我們微笑，在這兒，他們難得能見到外國人。不過即便是在這樣的地方，你也能買到可口可樂和士力架巧克力棒。
我們碰巧遇到了村長，他很熱情地接待了我們，還請我們?nèi)ニ募依锟纯矗鞘且粋�小四合院。我們一起拍了張合影，他叮囑我們說，要把照片發(fā)一份到他的郵箱，于是我們認(rèn)真地記下了他的郵箱地址。在這里，有些房子甚至沒有獨(dú)立衛(wèi)生間，但你卻能在這兒發(fā)電子郵件。
這次偶遇其實(shí)很全面地反映出了中國的情況。中國的發(fā)展并不均衡，未來還有很長的路要走，而這也正是機(jī)遇所在。
講到這里，我不得不提到中國發(fā)生的一件大事，那就是中產(chǎn)階級的擴(kuò)張。普遍預(yù)計到2030年，中國的中產(chǎn)階級消費(fèi)者人數(shù)將增加約3.7億，這是一個巨大的數(shù)字，占到2030年整個世界中產(chǎn)階級預(yù)計人數(shù)的38%左右。不管最后實(shí)際情況是否與推測一致，毋庸置疑，中國內(nèi)部正發(fā)生著極大的改變。
中國是焦點(diǎn)所在，但其實(shí)整個亞洲都在經(jīng)歷相似的轉(zhuǎn)變。比如在印度尼西亞，亨氏等企業(yè)已經(jīng)感受到了銷量的增長。擁有2.4億人口的印度尼西亞很有可能是即將開放的又一大消費(fèi)者市場。
里昂證券公司（CLSA）對亞洲有獨(dú)到的研究，它們預(yù)測，隨著中國、印度、印度尼西亞三大國可支配收入的增長，當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者市場將經(jīng)歷超速發(fā)展。里昂證券公司指出，如今亞洲有5.7億人的年可支配收入超過3000美元（不包括日本在內(nèi)），而到2015年，這個數(shù)字將增長至9.45億。增長的85%會來自中國和印度。
里昂證券公司寫道："到2015年，這批中產(chǎn)階級的消費(fèi)支出將從2.9萬億美元上升到5.1萬億美元，對此，中國、印度和印度尼西亞的貢獻(xiàn)分別為69%、16%和4%。"到2014年，44%的中國人口的可支配收入將超越3000美元大關(guān)，相較于2009年增長27%。
"亞洲國家的未來舞臺在國內(nèi)。"里昂證券公司總結(jié)道。這代表著一個重大的轉(zhuǎn)型。在很長一段時間，中國經(jīng)濟(jì)，以及亞洲大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)，都把重心放在出口上，都在服務(wù)西方國家。現(xiàn)在，轉(zhuǎn)變正在發(fā)生，亞洲的消費(fèi)者在崛起。
在中國，投資機(jī)會依然很多，投資回報也十分可觀。中國人對汽車和電視的消費(fèi)是全世界最強(qiáng)勁的。電腦銷量則排名全球第二。我相信在這10年當(dāng)中，一些最具成效的想法一定與亞洲市場的表現(xiàn)密不可分。
02向中國人出售潔凈水
下面的例子是我最看好的長期投資點(diǎn)之一。
北京是中國北部干旱平原地區(qū)的典型代表。有的水井深度到達(dá)半英里，以便從深處的含水層取水。中國北部擁有龐大的含水土層中，但過去50年間，儲藏在含水層中的不可再生水資源已被用掉一半。而更迫切的問題可能是，在中國現(xiàn)有的水資源中，有很大一部分并不適合人類使用。
在1997年北京就斷言，當(dāng)?shù)氐乃Y源儲備不適合作為飲用水。這些年來，情況在不斷惡化。2010年早些時候，中國政府表示，中國的水污染遠(yuǎn)比預(yù)想的嚴(yán)重。中國70%的水源都不安全。中國的胃癌及肝癌死亡人數(shù)為全球之首，這在很大程度上要?dú)w咎于飲用水的污染。此外，被污染的飲用水還成了大型傳染性疾病的推手，包括痢疾、肝炎等。
這里的情況很糟糕。而中國的消費(fèi)者，尤其是不斷壯大的中產(chǎn)階級，也越來越清楚地意識到這個問題。因此，過濾凈水裝置在中國十分暢銷。這是個巨大的市場。
A.O.史密斯已經(jīng)踏足這一市場。在過去5年，該公司在中國經(jīng)營規(guī)模以每年25%的速度增長。由于在中國的巨大成功，A.O.史密斯已決定將其"中國經(jīng)營模式"復(fù)制到印度-印度同樣也面臨著巨大的用水問題。
A.O.史密斯這家企業(yè)的歷史可以追溯到1874年，那時它們的業(yè)務(wù)是用鋼材制造嬰兒手推車。A.O.史密斯一直與機(jī)械裝置和產(chǎn)品制造有緣。在它100多年的歷史中，它制造過許多種東西，從自行車車架到儲存啤酒的酒罐，什么都有。
這家美國企業(yè)之所以能一路走到今天，因為它很早就"看明白了"。A.O.史密斯并沒有故步自封，而是選擇向海外拓展。如今，該企業(yè)90%的制造工序都在中國或墨西哥完成，并且還在印度的班加羅爾建起了一家新工廠。低成本的運(yùn)作是它成功的一大原因。
A.O.史密斯是熱水器和過濾凈水裝置的制造商。就熱水器而言，無論民用還是商用，A.O.史密斯都處于領(lǐng)先地位。而關(guān)于該企業(yè)的經(jīng)營，最令人激動的還是其在中國的擴(kuò)張。
首先，A.O.史密斯于1995年在南京開設(shè)工廠。之后，A.O.史密斯收購了天龍控股集團(tuán)有限公司的部分股權(quán)。被收購的是天龍公司位于上海的水處理業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的贏利性很強(qiáng)，收購后公司被重新命名為A.O.史密斯（上海）水處理產(chǎn)品有限公司（簡稱SWT）。
A.O.史密斯在中國出售的產(chǎn)品是專門為中國市場量身打造的，其中包括無水箱的熱水器以及懸掛式的熱水器，這種設(shè)計既節(jié)省能源又節(jié)省空間。還有一款太陽能熱水器適合安裝在陽臺上，解決了超大型公寓樓使用太陽能不方便的問題。
A.O.史密斯的產(chǎn)品是通過零售商銷售的，主要是蘇寧電器和國美電器這兩大零售平臺，蘇寧和國美是中國電器零售商中的佼佼者。此外A.O.史密斯還開設(shè)有專賣店。如今的市場滲透率尚低，大約為10%，A.O.史密斯的市場占有率為20%左右，具有絕對的優(yōu)勢。因此，哪怕中國經(jīng)濟(jì)真的會經(jīng)歷一場衰退，A.O.史密斯仍有足夠的發(fā)展空間。
中國對水資源日益增長的需求還帶來了其他方面的投資機(jī)會。中國和加拿大擁有的水資源數(shù)量相當(dāng)，但人口卻是加拿大的40倍。并且，中國的水資源主要分布在人口密度較低的地區(qū)。中國約80%的水資源分布在長江以南，東北部省份的水資源只占到全國水源的14%，但這些省份里卻居住著全國一半的人口。
這也解釋了為什么中國需要在水利工程上投資數(shù)十億。最大的一項工程要屬南水北調(diào)工程。到2014年，該工程將利用兩條大運(yùn)河，把水資源送到十余個城市，其中包括嚴(yán)重缺水的北京。
獲得更多清潔用水的可行方法并不多。無非就是，從地下更深的土層取水；淡化海水或是以更高效的方式使用現(xiàn)有的水資源，包括合理灌溉。所有這些舉措都需要時間和金錢。一家新加坡公司能提供水資源問題的解決辦法，中國方面也愿意為此做出投入。
凱發(fā)集團(tuán)（Hyflux，股票代碼HYFXF，在粉單市場交易）在中國、中東、北非都具有蓬勃發(fā)展的水處理業(yè)務(wù)�？紤]到中國的情況及其對水資源的需求，凱發(fā)集團(tuán)不失為一個良好的投資選擇。
圍繞水資源的方方面面，凱發(fā)集團(tuán)開展了多項成功的業(yè)務(wù)。該集團(tuán)最擅長的是建造海水淡化工廠，以及利用薄膜技術(shù)凈水。該公司在新加坡所建造的海水淡化工程提前了3個月完工，提供的淡水滿足了新加坡10%的用水需求。凱發(fā)集團(tuán)在天津建造了中國最大的海水淡化工程，每年能輸送5300萬加侖淡水。凱發(fā)集團(tuán)超過一半的收益來自新加坡和中國。未來，中國等國家的水價會往國際平均水平靠攏，屆時凱發(fā)集團(tuán)將憑借其水處理設(shè)備從中分一杯羹。
類似的工程使得凱發(fā)集團(tuán)永遠(yuǎn)不缺訂單。對現(xiàn)有的海水淡化工廠進(jìn)行運(yùn)作和維護(hù)也是該企業(yè)的一大業(yè)務(wù)。凱發(fā)集團(tuán)最大的市政水處理工程位于中國，共有11家工廠。
在2011年，凱發(fā)簽訂了兩筆大合同：貴州的一家污水處理廠以及重慶兩家污水處理廠、一家凈水廠都將由凱發(fā)建造并運(yùn)營。在中國這個水資源短缺的國度，凱發(fā)的穩(wěn)健發(fā)展將為股東們帶去長期的收益。
這些年中，我一直在撰文探討對中國的水資源危機(jī)。這一危機(jī)還關(guān)系到中國面臨的另外兩個問題：土地沙漠化和可耕地銳減。
03為什么煤價會飛漲
在北京，我零距離地觀察到中國的新增可支配收入是如何引發(fā)繁榮的。不但餐廳、商店人滿為患，光是北京的道路上就跑著500萬輛汽車。這一圖景凸顯出的是一個更為基本的問題。事實(shí)上，亞洲消費(fèi)者和城市居民的增長也引出了這一基本問題。
我說的是能源。大大小小的工廠需要能源，但iPod音樂播放器、空調(diào)也離不開能源，手機(jī)、電腦同樣需要能源。現(xiàn)代消費(fèi)經(jīng)濟(jì)衍生出無數(shù)個插頭，瘋狂地消耗電能，簡直就像蝗蟲入侵莊稼地。
碳處理研究所（Post Carbon Institute）的理查德?海因伯格（Richard Heinberg）預(yù)測："經(jīng)濟(jì)若保持7%～10%的年增速，那么每過10年對能源的消耗就會翻番。"這太驚人了。如果中國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)增長速度的確為7%～10%，那么中國迫切需要擴(kuò)大能源供應(yīng)。
正因如此，中國正在全速建設(shè)新的發(fā)電廠。中國的電廠主要靠煤炭發(fā)電，但使用煤炭存在好幾個問題。首先，煤炭并不是清潔能源。大量燃燒煤炭會給環(huán)境帶來不利的影響。所以，中國現(xiàn)在已有大量的資金投入可替代能源領(lǐng)域中，比如風(fēng)能和核能。另外，因為對能源的需求增長過快，中國的煤炭生產(chǎn)可能會陷入瓶頸。
還有一個限制因素就是水資源，之前我們曾討論過這個問題。在中國，一間發(fā)電量為500兆瓦的火力發(fā)電廠每年需要消耗22億加侖的水，因為渦輪機(jī)是靠水蒸氣來推進(jìn)的。
中國國內(nèi)對煤炭的需求給煤炭生產(chǎn)帶去了壓力。在2011年，中國大約將進(jìn)口1億噸的煤炭。這相當(dāng)于澳大利亞煤炭總出口量的60%，澳大利亞是全球最大的煤炭出口國，出口量處于增長當(dāng)中。到了2012年，中國大約需要1.45億噸的煤炭來填補(bǔ)能源缺口。
煤炭是中國工業(yè)生產(chǎn)的主要能源，也是工業(yè)發(fā)展的先決條件，因此，有三類工業(yè)生產(chǎn)可能會喪失它們的競爭力，這三種工業(yè)產(chǎn)品分別是尿素、聚氯乙烯（PVC）和甲醇。尿素是一種重要的氮肥。PVC是一種塑料，廣泛地運(yùn)用于管道、電纜、可充氣產(chǎn)品等的生產(chǎn)之中。甲醇則是一種酒精，可以作為能源使用，比如用作廚房燃料。在中國，甲醇的用途與乙醇相似，可以作為汽油的添加劑。
中國是尿素、PVC和甲醇的大出口國，中國這三種化工產(chǎn)品的產(chǎn)能約占到全球總產(chǎn)能的30%。隨著煤炭價格的走高，這些化工企業(yè)也會受到?jīng)_擊，因為生產(chǎn)成本增加了。以煤炭為能源的中國化工企業(yè)將會因為煤炭價格上漲而受到擠壓。
但是，一個領(lǐng)域的危機(jī)往往會造就另一個領(lǐng)域的機(jī)遇。
對于世界上的其他地區(qū)來說，煤炭已不再是支撐工業(yè)發(fā)展的能源。它們使用的是天然氣。天然氣更加清潔，而且在PVC的生產(chǎn)中，以天然氣作為能源制造出的高分子聚合物質(zhì)量也更好。更重要的是，使用天然氣的成本比使用煤炭低得多。在美國，天然氣價格低廉，供應(yīng)豐富。
這樣一來，我們就能把這些零零碎碎的信息拼湊出一個投資主題。誰能從上漲的煤價中獲利？答案是世界其他地區(qū)使用天然氣的化工廠。
因此，可以購買加陽（Agrium）、CF這些化肥公司的股票，它們以天然氣為能源制造尿素。PVC行業(yè)的佼佼者則是西湖化學(xué)公司（Westlake Chemical）和喬治亞海灣公司（Georgia gulf）。第三種投資選擇是乙醇公司，我一直推薦梅賽尼斯公司（Methanex，股票代碼MEOH：NASDAQ）就是以天然氣作為能源生產(chǎn)乙醇的。
04"中國版乙醇"
在美國，玉米乙醇可謂獨(dú)占龍頭，而在崇尚純粹經(jīng)濟(jì)學(xué)的中國，甲醇是獨(dú)當(dāng)一面的可替代能源。
-約翰?林恩，甲醇協(xié)會主席
未來幾十年，中國的馬路上會有越來越多的汽車，這已經(jīng)不是什么驚奇的新聞了。今天，中國的汽車數(shù)量達(dá)到3500萬輛。麥肯錫全球研究所預(yù)測，到2020年，中國將有1.2億輛汽車。
可能會讓你驚訝的是，中國對汽車采取的燃油效率標(biāo)準(zhǔn)比美國更為嚴(yán)格。而更令人驚嘆的是，甲醇在中國是主要的可替代能源。你可以把甲醇想象成"中國版乙醇"。
甲醇是一種清潔的酒精液體，主要從天然氣中制得，但在中國，甲醇主要產(chǎn)自煤。中國的甲醇生產(chǎn)量、使用量均為全球第一。甲醇的主要用途是添加在汽油中。中國的出租車和公共汽車使用的汽油中甲醇濃度較高。在加油站則有較低濃度的甲醇汽油出售，就像美國的加油站會出售低濃度的乙醇汽油。
盡管中國的甲醇產(chǎn)量很大，產(chǎn)能也在拓展，中國依然在進(jìn)口甲醇。中國本國的甲醇生產(chǎn)成本偏高，因此向中國出口甲醇能有不小的利潤。中國的甲醇價格是全球最高的。甲醇是老牌的化工產(chǎn)品，許多消費(fèi)品都對甲醇有著長期的、固定的需求，例如黏著劑、油漆、塑料瓶、藥品等。或許你從沒想到原來家中有那么多含有甲醇的物品。但是關(guān)于甲醇，最令人激動的消息還是它正越來越廣泛地被用作可替代能源。
總部位于加拿大溫哥華的梅賽尼斯公司控制著全球15%的甲醇市場。該公司在智利、特立尼達(dá)、新西蘭、埃及都開設(shè)了工廠。我們通訊社在2009年4月就將該公司的股票添加到了投資組合中，這只股票能幫助你從上漲的甲醇價格中獲利。企業(yè)經(jīng)營良好，支付可觀的股息，并且擁有高質(zhì)量、難替代的資產(chǎn)。
05 中國經(jīng)濟(jì)泡沫？
有句被說濫了的話其實(shí)很在理：中國是難以概括的。比如有很多人都在說，中國和幾年前的美國一樣，面臨著房地產(chǎn)泡沫。但即便此話屬實(shí)，也絕不代表中國各個地區(qū)、各大城市所有地段的房產(chǎn)均存在泡沫。我?guī)缀趺坑龅揭粋�人就要詢問對方關(guān)于泡沫問題的看法，被我提問的人包括貨幣經(jīng)理人、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、企業(yè)家等。這個問題是所有人都熱切關(guān)注的。
已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯?金德爾伯格（Charles Kindleberger）在他的著作中如此寫道："所謂泡沫，就是最終會引發(fā)暴跌的價格上漲趨勢。"泡沫破裂之后才容易鑒別。2000年的納斯達(dá)克股市是個泡沫，而近期被引爆的美國抵押貸款市場也是泡沫。
泡沫已經(jīng)成為市場上的常規(guī)角色，時不時就出來露個臉，就好比天氣總要有幾天是陰天。那么中國呢？在中國的大城市，房價已在過去的三五年間漲了一到兩倍。過去20年來，新建設(shè)的房屋數(shù)量達(dá)到5000萬套。銀行貸款已是2008年的4倍。政府的經(jīng)濟(jì)刺激一攬子計劃也造就了臨時的建筑熱潮。
再仔細(xì)觀察一下就會發(fā)現(xiàn)，雖然每年的新增城市人口可能高達(dá)1300萬，但并非所有城市中心都如政府所設(shè)想的那般飛速擴(kuò)張。
大亞灣被規(guī)劃為一座能容納1200萬居民的城市。而今天，根據(jù)政府自己的數(shù)據(jù)，這座城市的房屋入住率僅為30%。這一故事出自阿德里安?布朗（Adrian Brown）的一份采訪報告，訪問的對象十分廣泛，既有艱難度日的夫妻，也有中國香港的投資專家。其中有一位名為塔洛克?吉勒姆（Tulloch Gillem）的分析師就坦言，類似的擴(kuò)建是為了推動GDP增長，"這簡直就是現(xiàn)代版本的金字塔工程"。中俄邊境的滿洲里經(jīng)建設(shè)后能居住500萬人，甚至還有自己的機(jī)場和五星級酒店。而現(xiàn)在滿洲里的居民人數(shù)為多少呢？25萬。如果滿洲里的機(jī)場想達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，那么所有居民至少每隔3周就得乘一次飛機(jī)。其他過度建設(shè)的城市還包括天津、大連和武漢。
但就房產(chǎn)市場來說，各地有各地的情況。北京、上海和深圳之間的供需情況就合理得多。有些人還從中獲利頗豐。胡潤富豪榜是中國版本的《福布斯》富豪榜，根據(jù)該榜單，中國最富有的10位億萬富翁中，有7位都與房地產(chǎn)行業(yè)有關(guān)。排名第一的是一位建筑大亨。但是在這些財富之下，又埋藏著多少的債務(wù)呢？他們的財富根基或許格外脆弱。
總的來說，中國的房地產(chǎn)行業(yè)一定存在泡沫，但全國并不是一刀切的。如果房產(chǎn)泡沫破裂，有一種商品反而可能更為堅挺，它就是黃金。
06到訪菜百黃金市場
中國人熱愛黃金。中國人在大把大把地購買黃金。2010年，中國的黃金進(jìn)口量是上一年的5倍。而到2011年，這個數(shù)字再創(chuàng)新高。
在我去到菜百黃金市場的那天，市場里熱鬧非凡。當(dāng)我掏出攝像機(jī)時，一位保安立刻上前制止。但我可以告訴大家，市場里有一大群人在購買各種形式的黃金，無論是首飾還是金條。
回到北京市中心，我們走進(jìn)了中國銀行(601988,股吧)的一家分行。銀行里有77個出納窗口。在大廳中間有一個展覽柜，柜臺中陳列著可以出售的金幣和銀幣，簡直和賣鋼筆、賣手袋沒什么兩樣。
我們向一位客戶服務(wù)代表咨詢了開設(shè)賬戶的事宜。作為美國人，在中國銀行開賬戶并不比在美國銀行復(fù)雜，甚至可能更便捷。而且一些在美國頗為復(fù)雜的手續(xù)，在這里卻可以輕松完成，比如說，通過中國銀行的賬戶，你可以購買任何一種外匯，甚至在網(wǎng)上進(jìn)行黃金交易。交易不收手續(xù)費(fèi)，每筆交易只收取0.1元的單邊點(diǎn)差，實(shí)在是很小的費(fèi)用。
相關(guān)的數(shù)據(jù)與我的實(shí)地觀察結(jié)果十分吻合。我在中國的那段時間碰巧趕上了購買黃金的高峰期，因為當(dāng)時是5月，是中國的婚禮季。根據(jù)中國中央電視臺的報道，黃金的銷量與去年同期相比增長了70%，金條的銷量相較上年則翻了一番。
央視提到的一個事例可能會成為全國的常態(tài)。"由于政府對房地產(chǎn)市場的嚴(yán)格調(diào)控，溫州炒房團(tuán)正將它們的資金從房產(chǎn)轉(zhuǎn)移到黃金市場當(dāng)中。"一個高端的黃金交易團(tuán)體表示，有3組來自溫州的投資者購買了價值超過1000萬元的黃金。不看具體數(shù)字，你也能斷定有大量的買家涌入黃金市場。在我們的旅途中，類似的故事不絕于耳。
在中國，我見到了帕特里克?霍瓦內(nèi)茨（Patrick Chovanec），他在北京的清華大學(xué)擔(dān)任教授。一晚，我們在一家有著500年歷史的餐館就餐，餐館的內(nèi)部是中國傳統(tǒng)的木質(zhì)構(gòu)造，有堅實(shí)的木梁和精巧的木工，令人驚嘆�；敉邇�(nèi)茨除了授課，還會給中國的基金以及投資者提供投資建議。
作為一名海外移居人士，霍瓦內(nèi)茨的博客叫作"美國人在中國"（An American Perspective from China）。在一篇博文中，他如此評論央視新聞里提到的黃金事例：
中國喜歡投資空蕩蕩的公寓來"保值"，還喜歡投資黃金這樣的非生產(chǎn)資產(chǎn)-我經(jīng)常拿這兩點(diǎn)來做類比。而考慮到這兩點(diǎn)就不難理解，當(dāng)囤積房產(chǎn)無法作為保值的手段時，他們會轉(zhuǎn)而選擇黃金。
我們經(jīng)常聽說的情況是，中國人買下空蕩蕩的住宅樓，然后一直壓著不拋，把投資作為價值貯存手段。把現(xiàn)金換成黃金也是他們十分喜愛的投資方式。這其中存在著有趣的動態(tài)關(guān)系。而中國人對黃金的購買熱情會成為黃金價格的一大推手，尤其是當(dāng)房地產(chǎn)投資出現(xiàn)問題時。
想要黃金的不僅僅是中國百姓。中國政府也在尋找機(jī)會囤積黃金。中國擁有3萬億美元的外匯儲備，其中黃金儲備為480億，所占的比重只有微不足道的1.7%。
關(guān)于這個比例將如何變化，外界有各種各樣的猜測，但無一不是1.7%的數(shù)倍。正如黃金公司（Goldcorp）創(chuàng)始人羅布?麥克尤恩（Rob McEwen）所說："中國希望在黃金儲備上趕超美國，俄羅斯亦有此意。中國想要證明，它們貨幣的后盾比美元更強(qiáng)勁。"
那中國和俄羅斯要想達(dá)成這一壯舉，得需要多大的黃金儲備呢？
若想超越美國，中國的黃金儲備幾乎得增長為目前的8倍，俄羅斯則是10倍以上。兩者相加，它們一共需要獲得14438噸的黃金，幾乎是全球6年的黃金總產(chǎn)量。
因此，鑒于中國對黃金的渴求，金礦是另一個值得投資的方向。
07預(yù)報中國天氣：陰，可能有雨
自從我去過中國以后，我最喜歡的投資主題之一就是"中國需要什么，就買入什么"。在考慮投資時，我經(jīng)常會拿這句話作為準(zhǔn)則。我們買入了鉀肥、石油、鐵礦等制造商的股票，它們都有可喜的表現(xiàn)。但財運(yùn)總有起伏漲落。在未來，哪些大宗商品會是好的投資？
首先，我要說的一點(diǎn)是全球每一位大宗商品投資者都必須明白的：中國是你最大的買家。所以，要回答我在上一段提出的問題，你必須得考慮中國的經(jīng)濟(jì)增速。中國經(jīng)濟(jì)放緩-大宗商品遭殃，中國保持增速-大宗商品吃香。這說得通吧？
如果中國經(jīng)濟(jì)減速，大宗商品將遭到重創(chuàng)。2011年6月，中國的制造業(yè)活動連續(xù)第3個月出現(xiàn)下降。官方的采購經(jīng)理人指數(shù)為50.9，與上月的52相比有所下滑。當(dāng)這一指數(shù)大于50時，就表明經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張，小于50則表明經(jīng)濟(jì)在收縮。
在這3個月間，大宗商品的價格經(jīng)歷了何種變化呢？讓我們看一下道瓊斯-瑞銀大宗商品指數(shù)（DJ-UBS index）的走勢，該指數(shù)包含19種大宗商品，從鋁到鋅全部收錄其中。毫無疑問，指數(shù)跌了。
可別忘了，在這期間中國的經(jīng)濟(jì)仍在增長，只不過是增速放緩。如果有一天中國經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)收縮，那將引發(fā)什么情況？
有些事往往要等到事后才能看明白。但如果你對中國經(jīng)濟(jì)放緩心存憂慮，我建議你避開那些中國買得最多的大宗商品，這與我在過去幾年給讀者的建議剛好相反。
也就是說，你要特別避開水泥、鐵礦石、煤炭、生豬和鋼鐵-這些商品的主要需求來自中國。至于小麥、雞肉這些食品，你可以稍稍放寬心，中國的需求波動并不會對它們造成太大影響。出人意料的是，在全球的石油消費(fèi)中，中國所占到的比重并不是太大。并且石油是一個特例，在2011年第二季度，中國對石油的進(jìn)口幾乎達(dá)到了歷史最高值。當(dāng)然，這并不意味著中國的經(jīng)濟(jì)減速或收縮不會給石油價格帶去任何影響，但與其他大宗商品相比，石油并不會那么敏感。
除了石油，貴金屬也是大宗商品中的例外。一年以來，盡管中國對銅、煤和鐵礦石的進(jìn)口有所下滑，卻依然在購買大量的貴金屬。我們之前已經(jīng)提過黃金，但我還是覺得有必要再著重強(qiáng)調(diào)一下。盡管沒有官方的數(shù)據(jù)，但根據(jù)估計，中國在2011年6月進(jìn)口的黃金達(dá)到200噸。要知道，中國2010年全年的黃金進(jìn)口量是250噸，并且這已是2009年的4倍。盡管中國是全球最大的黃金生產(chǎn)國，它依然如此大手筆地購入黃金。
關(guān)于這個問題，我們還能繼續(xù)往下分析。中國對大宗商品的購買狂潮讓一些國家搭上了順風(fēng)車。比如巴西就向中國出口著大量的原材料。可以預(yù)料，在2011年第二季度，巴西是表現(xiàn)最糟糕的市場之一，下挫5%有余。所以一旦中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，巴西也得跟著遭殃。加拿大也面臨類似的命運(yùn)（下挫5%），澳大利亞也不例外。俄羅斯這個大型的大宗商品市場則在該季度下挫7%。
我承認(rèn)，這樣的分析令人不安。但思考一下中國經(jīng)濟(jì)減速甚至收縮會帶來何種后果是很有必要的。任何一個經(jīng)濟(jì)體總免不了在某個階段經(jīng)歷收縮，哪怕只是暫時的。中國的經(jīng)濟(jì)自1976年來從未出現(xiàn)過收縮。整整35年啊，這在經(jīng)濟(jì)周期中是很長的一個跨度了。
但是，人們卻早就開始預(yù)言中國的衰退。吉姆?查諾斯（Jim Chanos）這位著名的"空頭大師"曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測了安然的破產(chǎn)，近期，他聲稱在中國的經(jīng)濟(jì)繁榮中找到了許多可能出問題的地方。
他指出，固定資產(chǎn)投資占到了中國經(jīng)濟(jì)的50%。之前出現(xiàn)泡沫的幾個市場中，固定資產(chǎn)投資的比重都不至于這么高。房地產(chǎn)投機(jī)中牽扯到了大量的債務(wù)，房產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中所占的比重已經(jīng)超過了泡沫爆裂前夕的愛爾蘭。
這些情況都讓人憂心，但有人對此持反對觀點(diǎn)。巴克萊銀行的分析師在大宗商品價格下行時堅持強(qiáng)調(diào)說："現(xiàn)在還不是清倉的時候，相反，現(xiàn)在正是投資的時候。"
輿論也站在巴克萊這一邊。的確，這種觀點(diǎn)更容易讓人接受，畢竟到目前為止，它都是正確的。Stifel金融集團(tuán)的巴里?巴尼斯特（Barry Bannister）說道："大宗商品的10年滾動收益率達(dá)到了200年來的最高值。"在過去10年，表現(xiàn)最佳的股票都和大宗商品開采有關(guān)。
迄今為止，"逢低買入"一直是大宗商品市場中的正確戰(zhàn)術(shù)。或許輿論是正確的。事實(shí)上，我也希望它們是正確的。如果身為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國真的能不孚眾望，拿出最好的表現(xiàn)，那么在這樣一個國際環(huán)境中進(jìn)行投資會輕松得多。
講到該如何在中國發(fā)財，有一個人給了我很大的啟發(fā)。他去過中國，也成功地在中國賺取了財富。他的名字叫作卡爾?克羅（Carl Crow）。
08卡爾?克羅的冒險
無論你賣的是什么，只要中國的目標(biāo)客戶群肯買賬，你將在中國擁有巨大的生意。
-卡爾?克羅，《四億消費(fèi)者》
"要是中國人都來買我的產(chǎn)品的話啊，只要十個中國人里有一個人買，我就發(fā)大財了！"-該有多少創(chuàng)業(yè)者有過這樣的念頭啊。
各地的金融家都在苦思冥想，該如何把產(chǎn)品推銷給中國人，然后發(fā)大財。他們似乎是在尋找一把魔法鑰匙，找到了就能打開一扇門，門后是無盡的寶藏。
但在絕大多數(shù)情況下，他們的夢想并沒能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。但是，還是有個別的人在特定的時間、特定的地點(diǎn)找到了這把魔法鑰匙�？�?克羅就是其中之一，他也因此家財萬貫。
卡爾?克羅的一生充滿了冒險精神。他于1884年出生在密蘇里海蘭，最早的一份工作是新聞記者。1911年，他在上海創(chuàng)辦了中國報（China Press），但很快發(fā)現(xiàn)，報業(yè)之中無利可圖。
之后，他及時地注意到，中國在第一次世界大戰(zhàn)之后煥發(fā)出了繁榮-那一場繁榮和近年中國所經(jīng)歷的騰飛頗為相似。當(dāng)時，中產(chǎn)階級崛起并壯大，而黃浦江畔的上海是個特別突出的例子。
金錢往哪里流動，卡爾?克羅也跟著往哪兒走。在1918年，他在上海開辦了一家廣告公司，他以廣告人的身份來幫助客戶想出法子，把產(chǎn)品出售給中國人。
他的公司辦得風(fēng)生水起，他也因此收入頗豐。他的辦公室坐落在仁記路81號，地處上海的標(biāo)志性地段外灘。卡爾?克羅把中國這個謎題給揣摩透了�？�?克羅公司的廣告牌在中國遍地開花，從上海輻射整個長江流域，直到湖北。若你翻翻出版時間處于兩次世界大戰(zhàn)之間的中國雜志，你會看到克羅的公司為汽車、火柴、照相機(jī)等商品所做的廣告。
卡爾?克羅度過了19年的光輝歲月，然后到了1937年7月，日本發(fā)動全面侵華戰(zhàn)爭。由于他曾公開地譴責(zé)過日軍的侵華行徑，當(dāng)時他只得出逃。至于他的財富，他什么也帶不走。房子、生意、金錢，所有的一切都煙消云散�；氐矫绹螅�?克羅動筆寫下了他的經(jīng)典之作，這本書也成為他事業(yè)的新起點(diǎn)。如今，這部書還在加印之中。
書名叫作《四億消費(fèi)者》（400 Million Customers）。這或許聽著耳熟，因為詹姆斯麥?格雷戈（James McGregor）在2005年寫過一本書叫《十億消費(fèi)者》（One Billion Customers）。可以看到，關(guān)于中國的夢真是越做越大�？肆_在書中講述了許多他在中國生意場上的冒險經(jīng)歷。
在閱讀中你會發(fā)現(xiàn)，他也數(shù)次花大價錢買過教訓(xùn)，這些故事都非常有意思。有一個故事是這樣的，卡爾?克羅有位客戶賣的是縫衣針，他們出售的是一種套裝，套裝里包含數(shù)種不同規(guī)格的針。這一產(chǎn)品在世界其他地區(qū)都賣得很好，因此該廠家想把產(chǎn)品推廣到中國。但是，不管他們怎么推銷，中國人就是不買賬。
后來，卡爾?克羅終于想明白了原因，給一位中國女性提供12種不同規(guī)格的縫衣針，就好比給了她12雙尺碼不同的鞋子。只有一雙合她的腳，她對其他11雙一點(diǎn)興趣也沒有。
可想而知，克羅對中國消費(fèi)者的消費(fèi)心理越來越了解。在公司的商業(yè)經(jīng)營中，他很快就學(xué)會了談判的迂回戰(zhàn)術(shù)。他的種種觀察往往令人忍俊不禁。
關(guān)于使用數(shù)據(jù)和數(shù)字來向中國商人證明某種觀點(diǎn)，克羅是這樣描述的："數(shù)據(jù)令中國商人感到無聊，甚至?xí)兄滤麄兊姆锤�。如果�?shù)據(jù)證明他們的觀點(diǎn)是對的，他們會覺得這是多此一舉。如果數(shù)據(jù)證明他們的觀點(diǎn)是錯的，他們則會有抵觸情緒。"
還有一些微妙的文化現(xiàn)象也能給閱讀平添不少趣味。比如說，克羅可謂"身寬體胖"。顯然，中國人很喜歡向他指出這一點(diǎn)。克羅發(fā)現(xiàn)，對中國人來說，"胖"就象征著家境富有、不愁吃喝，"胖"還能給人增添一種智者似的沉靜氣質(zhì)。克羅這樣寫道："看到我長得胖，他們?nèi)绱思�，這種激動其實(shí)是對我格外真誠的恭維。"
許多人依然把克羅的書奉為真理。正如我之前提到的，這本書仍在加印之中。該書被廣泛視為經(jīng)典，而在那么多關(guān)于中國的書中，這本書也是最值得閱讀的一本。我自己在中國旅行時，也頻頻感嘆"還真是這樣啊"，我尤其贊成克羅對中國食品的評論-非常美味。
克羅的書告訴我們，中國有時復(fù)雜微妙令人捉摸不透。如果有人像克羅一樣找到了破解之法，那么回報將是巨大的。
必須承認(rèn)，擁有超過10億消費(fèi)者的市場是你無法忽視的。
