“（20萬噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目）奠基儀式是由于政府‘落地年活動’的統(tǒng)一部署而舉行，目前該項(xiàng)目尚在前期研究之中，最后需要通過上市公司程序才能推進(jìn)。”4月11日，蘭花科創(chuàng)證券部人士回應(yīng)《證券市場周刊》記者質(zhì)疑時稱。

　　據(jù)晉城當(dāng)?shù)孛襟w太行日報(bào)報(bào)道，蘭花年產(chǎn)20萬噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目奠基儀式于4月7日舉行，預(yù)算總投資45.3億元，建設(shè)工期2年，預(yù)計(jì)2014年3月投料生產(chǎn)。該報(bào)道隨后經(jīng)過人民網(wǎng)等多家主流媒體轉(zhuǎn)載。

　　光大證券隨即發(fā)布看空報(bào)告稱，蘭花科創(chuàng)化工業(yè)務(wù)盈利能力均低于行業(yè)正常水平，目前己內(nèi)酰胺行業(yè)凈利率約30%，隨著景氣度下降，公司該項(xiàng)目如果投產(chǎn)將可能出現(xiàn)較大不確定性，不看好投資前景。

　　蘭花科創(chuàng)是蘭化集團(tuán)下從事煤化工的上市公司，為避免同業(yè)競爭，蘭花科創(chuàng)將有可能是此項(xiàng)目的實(shí)施方，但截至目前，蘭花科創(chuàng)尚未對該項(xiàng)目做出公告。

　　中國是世界最大的己內(nèi)酰胺消費(fèi)國和進(jìn)口國，對外依賴度超過50%。光大證券分析師張力揚(yáng)認(rèn)為，由于有著高額利潤，2010年后國內(nèi)開始大規(guī)模建設(shè)產(chǎn)能，今年開始將陸續(xù)釋放。隨著景氣度下滑，蘭花科創(chuàng)此時投資該項(xiàng)目，業(yè)績將平添不確定性。

　　據(jù)蘭花科創(chuàng)2011年半年報(bào)所示，公司在化工領(lǐng)域并不具備競爭優(yōu)勢，其化肥產(chǎn)品毛利率僅為2%，公司毛利率主要依靠煤炭產(chǎn)品拉高。同樣生產(chǎn)尿素的湖北宜化(000422.SZ)則在2011年年報(bào)中稱，其尿素產(chǎn)品毛利率高達(dá)31%，化工產(chǎn)品毛利率亦超過16%。蘭花科創(chuàng)化工業(yè)務(wù)的盈利能力顯著低于行業(yè)正常水平。

　　此外，公司的投資額度也令人生疑。據(jù)媒體報(bào)道，20萬噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目投資額高達(dá)45.3億元，張力揚(yáng)認(rèn)為，南京帝斯曼在建的同等規(guī)模產(chǎn)能項(xiàng)目投入金額僅為3億美元。蘭花科創(chuàng)的投資額遠(yuǎn)高于其他公司投資。45.3億元的投資可能會使公司出現(xiàn)資金緊張，出現(xiàn)融資需求及減少公司分紅。

　　蘭花科創(chuàng)證券部人士向記者表示，“項(xiàng)目具體投資額尚未確定，公司將會在合適時機(jī)上會審議，嚴(yán)格按照上市公司程序進(jìn)行。”