工程機(jī)械行業(yè)跟蹤點評：4月挖掘機(jī)銷量增長放緩 出口保持高增長

【研究報告內(nèi)容摘要】

事件：中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會公布了2021年4月挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)。2021年4月納入統(tǒng)計的26家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)共計銷售46572臺，同比增長2.52%；其中國內(nèi)市場銷量41100臺，同比下降5.24%；出口銷量5472臺，同比增長166.28%。

點評：4月挖掘機(jī)銷量增長放緩，出口保持高增長。2021年4月挖掘機(jī)銷量46572臺，同比增長2.52%，環(huán)比下降41.07%；國內(nèi)銷量41100臺，同比下降5.24%，環(huán)比下降43.68%；內(nèi)銷同比和環(huán)比下降主要系2020年4月疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的挖掘機(jī)銷量和2021年3月挖掘機(jī)銷量基數(shù)較大導(dǎo)致。出口量達(dá)5472臺，同比增長166.28%，環(huán)比下降9.67%；2021年1-4月出口量同比增速持續(xù)高于55%，主要是海外需求增加導(dǎo)致。2021年1-4月挖掘機(jī)累計銷量17.35萬臺，同比增長52.13%；國內(nèi)銷量累計達(dá)15.47萬臺，同比增長47.8%；出口累計達(dá)1.88萬臺，同比增長100.34%。

PMI持續(xù)高于榮枯線，細(xì)分指標(biāo)不同幅度下滑。2021年4月PMI值51.1%，并已持續(xù)14個月站在榮枯線之上。雖然較3月下降0.8個百分點，但行業(yè)仍處于擴(kuò)張區(qū)間。從細(xì)分指標(biāo)來看，下游供需情況有所放緩，制造業(yè)PMI生產(chǎn)和新訂單指標(biāo)分別為52.2%、52%，分別環(huán)比下降1.7個百分點、1.6個百分點。進(jìn)出口指標(biāo)維持在榮枯線上，進(jìn)口指標(biāo)環(huán)比回落0.8個百分點至50.4%，出口指標(biāo)環(huán)比回落0.5個百分點至50.6%；原材料價格持續(xù)保持在高位達(dá)66.9%，環(huán)比下降2.5個百分點，對工程機(jī)械產(chǎn)品的成本仍有較大影響。

基建和環(huán)保持續(xù)支撐銷量增長，行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入新時代。根據(jù)MySteel不完全統(tǒng)計，2021年4月全國各地開工項目8713個項目，開工項目數(shù)量環(huán)比下降55.67%；總投資額4.09萬億元，同比增長40.35%，環(huán)比下降67.41%。1-4月基建（不含電力）固定資產(chǎn)投資完成額和房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別累計同比增長18.4%、21.6%，增幅較1-3月收窄，分別下降11.3個百分點、4個百分點。4月中挖銷量11703臺，同比增長1.3%；大挖和小挖分別銷售4496臺、24901臺，分別同比下降14.2%、6.3%。僅中挖保持增長趨勢，大、小挖分別有不同幅度的下滑。另外，2022年12月將實施的國四排放標(biāo)準(zhǔn)將加速工程機(jī)械更新?lián)Q代的進(jìn)程。同時在國家政策的推動下，工程機(jī)械數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型將推動行業(yè)進(jìn)入新時代。

投資建議：工程機(jī)械行業(yè)處于更新替代階段，挖掘機(jī)銷量將保持增長。同時，在國家政策的推動下，數(shù)字化及綠色化是工程機(jī)械行業(yè)的重要課題。行業(yè)的轉(zhuǎn)型需要全產(chǎn)業(yè)鏈的共同合作，產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的融合將推動行業(yè)新發(fā)展。建議關(guān)注工程機(jī)械行業(yè)龍頭：中聯(lián)重科、三一重工；上游零部件重點企業(yè)：恒立液壓、艾迪精密。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，行業(yè)景氣度下降，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期等。