工程機械行業(yè)：挖掘機5月銷量同比繼續(xù)擴大

核心要點：

挖掘機 5 月銷量同比增速擴大，拉動累計增幅上升。

據 Wind 數據，我國液壓挖掘機主要企業(yè) 2020 年 5 月銷量為 31744 臺，當月同比增長 67.98%。2020 年前 5 月累計銷量 145800 臺，同比增長 19.42%。挖掘機 2020 年前 5 個月累計銷量同比增長接近 20%，且是在年初前 2 個月大幅下滑的基礎上實現(xiàn)的，顯示我國基建投資正在發(fā)力。

 在我國發(fā)力基建投資的背景下，2 月的大幅下跌預期已成為 2020 年同比下滑數據的底部，隨著前 5 個月整理銷量的同比增速上升，市場情緒有望繼續(xù)保持樂觀。

挖掘機行業(yè)走勢，明確為先抑后揚。

通常，挖掘機行業(yè)的傳統(tǒng)旺季在 2-4 月份，主要是因為工程開工之前，會進行設備購買。但 20202 年受新冠疫情影響，2、3 月份全國人口流動受限，我國基建等工程開工有所推遲，短期抑制了挖掘機行業(yè)的生產供給和采購需求，導致挖掘機行業(yè)一季度銷量同比下滑。而 4、5 月份累計銷量同比為正，且逐步上升，主要還在于我國擴大基礎建設相關投資，已快速消除新冠疫情對整體經濟的影響，有效刺激了挖掘機需求。預期挖掘機銷售旺季的延遲，使得 2020 年全年挖掘機銷量實現(xiàn)正增長成為大概率事件。

挖掘機出口方面，短期平穩(wěn)，長期看疫情發(fā)展。

就挖掘機行業(yè)的出口數據來看，5 月份出口 2223 臺，略高于 4 月的 2055 臺。5 月同比增長 3.25%，扭轉了與 2、3、4 月份的 62.51%、17.71%、0.88%的下滑勢頭，但絕對值不高。而在 3 月份以來國際新冠疫情爆發(fā)的背景下，5月出口量能夠保持同比正增長，除受主要歐美國家開始放開經濟的影響外，我國挖掘機整體競爭力也在進一步提升。

投資建議

挖掘機行業(yè)本輪周期開始于 2016 年，2019 年挖掘機主要企業(yè)銷量增速15.87%，低于 2016、2017、2018 年同比增速。但受新冠疫情影響，我國 2020年國內基建投資明確加碼，推動挖掘機整體需求上升，且前 5 月挖掘機銷量同比增速已超過 2019 年，進一步提升市場對全年挖掘機銷量同比正增長的預期，與我們此前預期此輪挖掘機產銷量增長周期能夠延續(xù)到 2020 年的判斷一致，維持挖掘機行業(yè)“增持”評級。