工程機械行業(yè)：10月挖掘機出口再創(chuàng)單月新高

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年10月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機18964臺。其中，國內(nèi)市場銷量12608臺，出口6356臺。

10月挖機銷量1.9萬臺，同比下降31%，較9月降幅擴大；1-10月增長13%

10月挖掘機銷量1.9萬臺，同比下降31%，其中國內(nèi)1.3萬臺，同比下滑47%；出口6356臺，同比增長85%。之前CME預測10月挖機銷量同比下滑27%，其中國內(nèi)同比下滑41%，出口銷量增速74%，10月行業(yè)增速低于CME預期，出口增速均好于CME的預期。如果和2019年相比，2021年10月銷量比2019年10月銷量增長11%，兩年復合增長6%。

2021年1-10月挖掘機銷量同比增速分別為：97%，205%，60%，3%，-14%，-6%，-9%、-14%、-23%、-31%。10月單月下滑31%，相比9月下滑幅度擴大。

10月小挖銷量占比上升1.5pct，中挖銷量占比下降2.7pct，大挖占比上升1.2pct

10月國內(nèi)市場小挖銷量為7764臺，同比下降46%，銷量占比62%，同比上升1.5pct；中挖銷量為3069臺，同比下滑52%，銷量占比24%，同比下降2.7pct；大挖銷量1775臺，同比下滑42%，銷量占比14%，同比上升1.2pct。

1-10月國內(nèi)市場小挖銷量為14.5萬臺，同比增長1%，銷量占比59%，同比下降2pct；中挖銷量為7.1萬臺，同比增長14%，銷量占比29%，同比上升3pct；大挖銷量3.0萬臺，同比減少6%，銷量占比12%，同比下降1pct。

11月底前2021年新增專項債將發(fā)行完畢，預計2021年底下游需求迎來邊際改善

消費疲軟、出口增速下行，基建將逆周期調(diào)節(jié)、溫和托底經(jīng)濟。十四五期間的重大基建項目有望在年底逐步獲批和開工。財政部預算司副司長李大偉表示，2021年新增專項債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢，將有力支持今年四季度和明年一季度重大基建項目推進。預計國內(nèi)挖機需求預期在年底有所改善。

挖機10月出口再創(chuàng)單月新高，若明年出口增長50%，可對沖國內(nèi)10%-22%下滑

10月出口6356臺，同比增長85%。挖機出口銷量過去5年CAGR達到52%，預計2021年全年實現(xiàn)6萬臺以上出口量，同比增長73%，呈現(xiàn)加速趨勢。如果對2022年挖機銷量增速采取相對悲觀假設(shè)(假設(shè)2022年增速-10%——0%)，若挖機出口能維持50%的增長，則可對沖國內(nèi)挖機銷量10%-22%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭

工程機械為中國當下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化在全球取得相當?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

投資建議

工程機械持續(xù)推薦強阿爾法屬性的龍頭。重點推薦三一重工、恒立液壓、徐工機械、浙江鼎力；持續(xù)推薦中聯(lián)重科、建設(shè)機械、杭叉集團、安徽合力。